中信建投报告，用电量增长与火电发电量下降背后的动力煤价走势分析

中信建投报告指出，今年11月用电量增长6.2%，显示出电力需求的稳步增长，火电发电量却下降4.2%，表明能源结构转型正在推进，动力煤价格呈现下行趋势，对电力行业的成本和市场格局产生影响，整体而言，这一报告揭示了电力市场的复杂性和动态变化。

12月29日，中信建投发布近期电力行业研究报告。

近期，国家能源局披露2025年11月份能源生产和用电量情况，用电量方面，11月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。整体来看，第三产业及城乡居民用电量增长带动全社会用电量提升。发电量方面，11月份，规上发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时；其中火电、水电、风电和核电发电量分别为4969.5、966.8、1045.5和398.1亿千瓦时，同比变化-4.20%、+17.10%、+22.00%和+4.70%。受水电及新能源电量增长的影响，火电发电量规模同比下降；受来水情况同比改善的影响，水电发电量同比增长。动力煤价格方面，由于下游需求相对疲软，动力煤价格维持下行趋势。从上游生产情况来看，11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；规上工业天然气产量219亿立方米，同比增长5.7%。

行业动态信息

行情回顾：12月21日-12月26日电力板块（882528.WI）上涨0.49%，沪深300指数上涨1.95%，电力板块跑输大盘1.45个百分点。2025年初至今电力板块上涨2.34个百分点，沪深300指数同期上涨18.36%。电力板块年初至今累计跑输大盘16.02个百分点。分子板块看12月21日-12月26日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为1.88%、-0.67%、1.42%。

动力煤现货价格环比下降4.86%，同比下降11.04%

12月27日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为685元/吨，环比下降4.86%，同比下降11.04%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤12月26日价格为739元/吨，环比减少2.90%，同比下降14.23%。

秦港煤炭库存环比减少4.26%，同比增长5.13%

煤炭库存方面，截至12月26日，秦港库存697万吨，环比减少31万吨，降幅4.26%，同比增加34万吨，增幅5.13%。而广州港12月25日库存为277.4万吨，环比增加14万吨，增幅5.32%，同比增加29.9万吨，增幅12.08%。

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发电量：发电量最大的省份

用电量：用电量一档二档三档是怎么划分的

板块：板块漂移学说